东方证券：扬农化工（600486）-经营性业绩符合预期，未来成长值得期待

扬农化工(600486)核心观点前三季度业绩持续同比增长：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入131.02亿元，同比+41.77%；实现归母净利润16.38亿元，同比+61.33%。单三季度来看，公司实现营业收入35.37亿元，同比+38.21%，环比-17.71%，实现归母净利润1.24亿元，同比-44.74%，环比-79.71%。业绩累计同比大增是由于包括菊酯、草甘膦等部分主要产品价格同比上涨，另一方面优嘉三期项目全面达产，四期项目第一阶段项目相继投产带来量增。单三季度利润同比环比均出现明显下滑，且从表观数据看，单三季度归母净利润1.24亿元也是近年但三季度最低水平。三季度经营性业绩实际更好：一方面公司上下半年经营情况分化明显，三季度为公司传统淡季，公司原药、制剂销量均出现环比下滑，故环比变化参考意义不大。另外据三季报披露，公司三季度在管理费用中计提了土壤修复费用1.6亿元，计提资产减值损失1.33亿元，两项合计对利润总额影响约3亿元。剔除这两项影响，公司经营性的净利润实际上好于市场前期预期。葫芦岛项目持续推进：辽宁优创植物保护有限公司年产15650吨农药原药及8500吨