国金证券：复星医药（600196）-取得汉斯状美国权益，试水PD-1出海

复星医药(600196)事件2022年11月18日，公司子公司复宏汉霖公告，与公司签订许可协议，授予公司在美国商业化汉斯状的独家许可协议。点评全球化运营产品再添一子，汉斯状在美商业化加速。(1)斯鲁利单抗（商品名：汉斯状）是公司控股子公司复宏汉霖自研的PD-1单抗，于2022年3月在中国上市，现已获批MSI-H实体瘤、联合化疗用于sqNSCLC两项适应症。(2)根据此次许可协议，公司取得汉斯状在美国的商业化权益，将支付复宏汉霖：①10亿元人民币的首付款；②5000万美元监管里程碑款项（若汉斯状BLA获得FDA批准）；③后续不超过6.5亿美元的销售里程碑款（若年度净销售额达到3/5/10/15/20亿美元，分别支付0.45/0.75/1.5/1.8/2亿美元）；④特许权使用费（根据年度累计净销售额，使用费率10%-18%不等）。(3)公司目前已初步完成全球化运营体系建设，优势产品出海加速；已经在非洲、美国等海外国家建立了专业的商业化团队。截至2022年上半年，公司在美国已经与5家大型分销商、16家GPO开展合作。我们认为，汉斯状在美国的商业化交由公司独家负责，借助公司初步成型的海外销售体