华福证券：莱特光电（688150）-OLED有机材料领导者，国产化进行时

莱特光电(688150)投资要点：打破国外专利垄断，实现OLED终端材料从0到1自主供应。终端苹果、华为等企业对上游面板商的材料自有专利尤为看重，具备自有专利是进入面板厂商供应链的决定性因素。公司是首批在OLED终端材料形成自有核心专利的国产供应商，高壁垒保证了公司的高毛利率，21年OLED终端材料毛利率80%；22Q3营收2.23亿元，yoy+0.85%，归母净利0.91亿元，yoy+49.35%，Q3环比改善，预计随着下游需求逐步改善，业绩有望回暖。下游客户覆盖率达70%，深度绑定京东方，是京东方RedPrime材料的独家供应商。技术升级+国产替代，OLED行业景气度高。1）OLED较LCD具有更薄、可弯曲/折叠、色彩亮丽等优点。据IHS数据，预计AMOLED渗透率将从2019的23%上升至2024年的41%。2）近年来国内厂商加速布局OLED产能建设，目前还处于产能爬坡期，京东方、华星光电开启8.5代线用于车载、IT邻域。3)根据智研咨询预测，中国OLED有机材料市场规模2025年将达到47.1亿元，2021-2025年的复合增速为15.97%。22H1新产品、新客户双突破，募投