德邦证券：西子洁能（002534）-余热锅炉保持景气，熔盐储能静待花开

西子洁能(002534)投资要点余热锅炉行业龙头，具备长期发展动能。公司是中国余热锅炉行业的领军企业，主营业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务四大类板块，其中余热锅炉是公司最核心的业务，公司自20世纪70年代开始深耕余热锅炉产业，具备领先的技术优势、品牌影响力。从业务发展来看，公司立足余热锅炉主业，积极转型清洁能源领域，以熔盐储能为基点，拓展火电灵活性改造、光热发电等新兴业务，具备长足发展动力。2017年至2021年公司营业收入CAGR为17.08%，营业收入保持稳步增长。碳中和政策驱动下，余热锅炉业务景气度向好。节能减排是实现碳中和的重要策略，而余热回收利用是落实节能减排的重要举措。国内余热资源丰富，且对比海外来看，余热资源的利用水平仍比较低。我们预计2025年余热资源均量可达到15.03亿吨标准煤，对应我国高温余热资源潜在可利用价值为6291.62亿元，余热锅炉作为高温余热利用的重要方式，也迎来发展的机遇期。以电站余热锅炉为例，根据华经产业研究院测算，2030年电站余热锅炉市场空间将达到120.25亿元，2021-2030年复合增长率为6.56%。此外，受益于余