南京证券：国瓷材料（300285）-行业景气低迷Q3业绩承压，创新材料加速推进

国瓷材料(300285)事件：国瓷材料发布2022年三季报，前三季度实现营业收入24.43亿元（同比+7.46%），归母净利润4.57亿元（同比-24.02%）：其中Q3实现营业收入7.12亿元（同比-10.97%，环比-20.36%）。前三季度毛利率36.45%（同比-8.99pct），净利率19.61%（同比-8.56pct），单三季度毛利率28.28%（同比-15.4lpct，环比-9.89pct），净利率8.67%（同比-18.95pct,环比-14.51pct）。2022以来下游需求疲弱，行业景气下行：Q3由于下游MLCC行业开工率较低，库存较高，导致公司MLCC粉体出货量有较大幅度降低，等待行业周期底部企稳，预计2023年将有所恢复。MLCC是用量最大的无源元件之一，公司为全球领先的MLCC粉体材料生产商，国内市场占有率达80%-90%、全球市场占有率超过25%。公司已完成2000吨/年的产能扩建，目前MLCC粉体产能1.2万吨/年，3000吨/年的产能规划尚未实施。蜂窝陶瓷方面，下游商用车销售在疫情后有所恢复，但夏季为行业淡季，销量仍然承压，公司在商用车市场的轻卡和微卡领