浙商证券：侨源股份深度报告：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起

侨源股份(301286)投资要点公司是我国西南区域最大的纯液态空分气体供应商1、公司产能主要集中在川渝（收入占比65%）、福建（收入占比25%）。2、民营企业，实控人持股比例近90%。3、2012-2021年净利润复合增速18%，近三年业绩变化主要受疫情反复、宏观经济波动，下游需求及产品价格波动影响。行业：工业气体市场空间广阔，零售市场竞争格局较为分散1、2021年中国工业气体市场近2000亿元，近年来复合增速近10%。2、管道气市场以外资为主导，零售气市场国内主导、竞争激烈、亟待整合。3、行业壁垒集中在四个方面：生产、充装、分析检测、储运。公司：具备区位/成本/客户等优势；主业扩产、品类延展，发展进入快车道1、公司核心竞争优势体现在：西南区位优势、规模优势、电力成本优势。2、客户优势：通威股份、宁德时代等光伏、锂电池产业龙头。未来收入占比新能源领域客户有望获得快速提升，未来几年成长性好。3、成长路径一：现有空分产能爬坡及新项目投产。公司现有生产基地三个：汶川基地、福州基地、都江堰基地（备用），2021年液态气体产能合计约76万吨（不含备用产能10万吨）、管道气产能5亿立方米。根据招股