国金证券：天宜上佳（688033）-收购优质石英坩埚企业，强化协同效应

天宜上佳(688033)事件11月6日晚公告披露：公司拟使用2.7亿元自有或自筹资金收购江苏晶熠阳新材料公司90%股权，本次收购提升两家公司在客户资源、碳碳热场生产技术环节的协同效应。点评子公司晶熠阳为优质石英坩埚供应商，成功实现石英砂进口替代。石英坩埚是光伏单晶拉制系统中关键耗材，在单晶硅拉制过程中直接与硅液接触，因此客户对石英坩埚及相关配套产品的质量及使用寿命有较高要求，晶熠阳为国内优质石英坩埚供应商，成功优化石英砂原料配比并形成独特稳定的制造工艺，成功实现国产石英砂对于进口砂的替代。下游光伏行业高景气，N型硅片为石英坩埚贡献增量需求。石英坩埚的旺盛需求主要来自于：1）下游硅片产量持续高增：根据公告披露，2021-2030年全球电池片产量至少增长400GW，年化CAGR达15%；2）N型硅片占比提升驱动石英坩埚新需求：N型硅片对于多晶硅原料及复材纯度要求更高，更换石英坩埚频率也更高，对石英坩埚产品需求预计不断提升。受益下游高景气驱动，子公司收入进入快速增长期。根据公告披露，子公司晶熠阳21年和22年1-7月分别实现收入2087.14和5869.88万元，收入快速增长。受下游高景气驱