西南证券：接棒“稳增长”：新消费时代来临

宏观经济形势：国内稳增长，海外风险多。国内方面，今年经济增速目标定在“5.5%左右”，投资发力效果逐步显现；房地产政策以“稳”为主，定调相对趋松；新能源汽车消费景气度高，带动相关产业链增长。物价或温和上行，总体处于合理区间。海外方面，IMF预测预计2022年全球经济将增长4.1%，其中发达经济体经济增速为3.8%，新兴市场和发展中经济体增长4.6%。全球经济复苏逐渐减速，面临多重不确定性。 消费马车将启动：能力与意愿的双重加持。年后消费复苏渐起，但短期或受疫情影响，2022年1-2 月全国社会消费品零售总额同比增长6.7%，超过市场预期，线上销售持续带动消费增长，但3月疫情多地散发，疫情与社消环比之间关系明显，预计将体现在后续数据中。从消费意愿看，去年四季度有所回升，近期消费类型和商品表明消费升级仍在进行中；从消费能力看，就业状况持续恢复， 但与疫情前相比仍有待复苏，2021年全国居民人均可支配收入同比增长9.1%。此外，海外制造业复苏持续，对进口形成一定支撑，满足国内的消费需求，但俄乌冲突短期内仍会对全球产业链产生影响。 “新消费动能”重点关注：三大方向静待花开。疫情期间消费业态及习