国金证券：中宠股份（002891）-海外增速稳健，看好国内加速成长

中宠股份(002891)业绩简评10月27日发布2022年第三季度报告，1-3Q公司实现营收24.4亿元，同比增长21.38%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长24.99%。其中3Q公司实现营收8.53亿元，同比增长12.98%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长49.19%。经营分析海外稳健成长，国内保持加速开拓。分区域角度：1）外销：3Q预计实现个位数增长，其中预计7-8月份双位数增长，9月份预计受下游B端客户库存调整影响订单增速下滑，美国工厂保持高增长，预计收入增速40%+。2）内销：3Q营收预计30%以上增长，营收增速环比有所提升，其中顽皮同比40%+延续靓丽表现，凭借干粮&鲜封盒等新品拓品类驱动成长；Zeal增速0~10%，主因牛奶新老产品交接，4Q有望加速0号湿粮罐推广。毛利率边际改善，人民币贬值增厚盈利。受能源、美国鸡胸肉及其他农产品价格上行影响，公司通过提价积极覆盖成本提升，3Q毛利率20.05%（同比+1.12pct，环比+0.46pct）预计3Q海外业务毛利率略有调整，内销毛利率保持30%以上。费用率方面，公司加大Zeal等品牌营销费用投放，3Q净利率6.21