国金证券：公牛集团（603195）-3Q收入增长依然稳健，盈利环比正改善

公牛集团(603195)事件10月27日公司发布2022年三季报，前三季度公司实现营收104.7亿元，同比+16.2%，归母净利润同比+7.0%至23.6亿元。其中3Q营收同比+13.9%至36.4亿元，归母净利润同比+8.8%至8.5亿元，扣非归母净利润同比-4.6%至7.4亿元。点评3Q收入增长具韧性，新品类拓展现亮点：3Q公司在疫情、地产不景气等经营大背景影响下，营收依然实现稳健增长，已实属难得。其中转换器品类预计3Q仍可实现个位数增长，而充电枪、充电桩预计3Q营收近5000万元，环比继续加速增长，并且据渠道调研反馈，目前其已在C端拓展3000余家线下专业售点，B端也在加速拓展，成长空间逐步打开。智能电工照明业务方面，3Q墙开品类收入预计仍实现双位数增长，LED照明品类收入预计超20%增长，其中无主灯品类销售越发顺畅，逐步做出实质性收入贡献。3Q毛利率环比延续改善，新品拓展加大营销投入：公司前三季度毛利率同比-1.7pct至37.0%，其中3Q毛利率同比-2.0pct至38.9%，虽然由于基数较高，同比仍有下降，但环比来看，随着5月产品提价叠加原材料价格边际回落，公司3Q毛利率环