首创证券：华鲁恒升（600426）-公司简评报告：原料产品两端挤压利润，新项目建设步伐依旧稳健

华鲁恒升(600426)核心观点事件：公司发布2022年三季报，Q1-Q3公司实现营业收入230.09亿元，同比+26.28%，实现归母净利润55.34亿元，同比-1.38%，Q1/Q2/Q3单季度分别为24.29/20.81/10.25亿元，分别同比+54.13%/-6.49%/-43.41%。产品端和原料端双向挤压，价差大幅下滑拖累业绩。Q3单季度公司主营产品产销量基本保持稳定，价格受需求拖累大幅下跌，而原料端煤、苯、丙烯却受全球能源供应紧张等原因出现不同程度上涨，两端挤压价差，盈利能力减弱。分板块来看，肥料/有机胺/醋酸及衍生品/新材料相关产品的销量基本保持稳定，分别为72.62/10.6/15.11/43.19万吨，环比+2.1%/-17.3%/-2.1%/-10.4%。价格方面，2022Q3单季度公司主营产品尿素/醋酸/己二酸/DMF/丁醇/异辛醇/乙二醇/碳酸二甲酯/己内酰胺均价分别为2494/3802/9580/10984/7436/8745/4215/6653/12535元/吨，环比-18.7%/-27.3%/-20%/-18.3%/-25.3%/-30%/-14.4%