国金证券：九阳股份（002242）-营收表现较为稳健，经营提质毛利改善

九阳股份(002242)事件10月27日公司发布2022年第三季度报，前三季度公司实现营收69.25亿元，同比-1.52%，归母净利润5.05亿元，同比-23.91%，扣非后归母4.58亿元，同比-16.12%。3Q22营收22.15亿元，同比-3.23%，归母净利润1.58亿元，同比-25.28%，扣非后归母1.59亿元，同比-19.32%。简评收入端：内销淡季平淡，外销逆势微增。分市场来看，国内市场：受疫情影响叠加消费淡季，厨房小家电需求略显平淡，据国金LAB数据3Q公司线上销额同比-5%；国外市场：JS环球生活旗下SN分部3Q毛收入同比增长约12%，固定汇率下同比增长约15%。公司协同为SN分部提供厨小等产品，预计受益于SN的快速增长，公司外销收入或实现微增。国内市场，公司积极洞察消费者需求，全面布局中高端产品，主打太空系列，目前公司在电饭煲、空气炸锅、豆浆机、破壁机等厨房小家电领域依旧保持领先优势。利润端：产品结构升级推动毛利率提升，逆势投费净利仍显承压。3Q22公司毛利率28.66%，同比+0.25pct，主要系产品结构优化及原材料有所回落等影响。费用率方面，3Q公司销售、管