浙商证券：水羊股份三季报点评报告：布局迈向头部美妆集团，短期调整不改长期趋势

水羊股份(300740)投资要点疫情影响供应链，自有品牌密集升级短期影响业绩：前三季度收入33.43亿，YoY+0.91%，扣非净利1.10亿，YoY-18.38%；22Q3收入11.41亿，YoY-4.38%，毛利率55.61%，同比下降2pct，环比持平，扣非净利3663万，YoY-34.25%，扣非净利率3.21%，同比下降1.46pct。业绩下滑系：1）疫情影响国内外供应链&物流，2）自有品牌集中升级焕新，销售费用投入相对刚性，Q3销售费用率相对稳定、研发费用同比增加投入1154万。公司始终定位“全球前十的美妆企业”，进行持续的研发投入，以及通过孵化与收购并行方式升级自有品牌矩阵：研发方面，坚持研发与数字双科技赋能战略，22年8月水羊制造基地投产，共有50条生产线，年产值约40亿元，并围绕各品类成立研发中心将品类做深做透。前三季度研发费用投入7208万。品牌矩阵方面，今年公司收购海外高端小众品牌伊菲丹和PierAuge中国业务，同时密集升级自有品牌，御泥坊“春江花月夜”品牌产品体系全新亮相，匹配御泥坊“多元新唐风”视觉体系，推出品牌全新形象。BIGDROP大水滴2022上半年聚