东兴证券：大北农（002385）-Q3业绩实现扭亏，转基因布局持续推进

大北农(002385)事件：公司披露2022年三季报。公司2022年前三季度共实现营业收入220.94亿元，yoy-5.75%，实现归母净利润-3.29亿元，yoy-405.94%。其中单三季度实现营业收入87.01亿元，yoy+6.46%，实现归母净利润1.82亿元，yoy+146.48%。养殖景气带动Q3业绩实现扭亏。受益于生猪价格持续回暖，公司Q3业绩实现扭亏，单三季度养殖板块盈利约3亿元。公司前三季度控股生猪出栏187.1万头，参控股合计出栏300.4万头，出栏同比保持稳定，按照目前的出栏节奏，我们判断公司全年能够实现400万头以上的整体出栏量。目前公司参控股基母+后备合计存栏30万头，能够支撑明年600万头左右的规划出栏。成本方面，公司前三季度完全成本为17.4元/公斤，截止Q3部分优秀养猪平台已经达到16元/公斤以内，未来公司整体成本目标也是实现16元/公斤以内。我们认为，随着公司养殖成本持续优化，出栏规模稳步增长，养殖板块盈利有望持续增长，市占率也有望逐步提升。饲料产能扩张有序推进。饲料业务作为公司的基础业务，为公司持续贡献较为稳定的盈利和现金流。受下游养殖规模减少影响，