浙商证券：韵达股份2022年三季报点评报告：22Q3毛利润同比增长18%，静待费用端管控优化空间兑现

韵达股份(002120)投资要点22Q3归母净利润2.19亿元，同比下滑环比回升，主要受费用拖累公司22Q3归母净利润2.2亿元，同比下降34.7%，环比回升11%左右。我们认为归母净利润同比下降主要受费用影响，剔除费用端影响，单三季度毛利同比增长18%至9.36亿元。拆分单票看，毛利修复但费用支出仍较刚性22Q3公司综合单票毛利同比提升0.03元至0.20元，环比提升0.02元，反映盈利实质有所修复。但单票期间费用（销售、管理、研发、财务）同比提升0.03元至0.17元，环比持平，我们分析主因疫情影响费用管控优化措施尚未有效开展、及汇率因素带来汇兑损失增加所致，后续费用项仍有优化空间。此外公司22Q3单票其他收益同比下降0.04元至0.02元，环比下降0.03元，我们分析主要是本期收到增值税加计抵减规模减少所致。期待后续费用支出进一步兑现优化空间公司公告对钢框架结构及钢筋混凝土框架结构建筑物进行折旧年限会计估计变更，考虑到此类建筑标准较高、能够拥有较长的预期使用寿命，将折旧年限由20年调整至40年，自今年7月1日起实施，预计增加2022年归母净利润0.39亿元。我们认为除此之外，未来