浙商证券：浦发银行2022年三季报点评：盈利放缓，不良企稳

浦发银行(600000)投资要点浦发银行营收及归母净利润增速环比下行；不良贷款余额和不良率连续第11个季度实现“双降”，资产质量呈企稳好转态势。数据概览22Q1-3归母净利润同比-2.6%，增速环比22H1下行3.7pc；营收同比+0.1%，增速环比-1.2pc；ROE（年化）8.92%，同比-75bp；ROA（年化）0.66%，同比-4bp；22Q3末不良率环比Q2末-3bp至1.53%，拨备覆盖率环比-3pc至155%。主要观点1、盈利放缓。22Q1-3归母净利润同比下降2.6%，增速环比22H1下行3.7pc；营业收入同比增长0.1%，增速环比下行1.2pc。主要制约因素为净息差环比下行、业务及管理费环比上升，规模、信用成本及税收因素波动不大。具体来看：①息差下行。22Q3单季净息差（期初期末口径）环比22H1下行6bp至1.73%，对营收的负贡献从22H1的-1.9%扩大到22Q1-3的-3.0%。压力主要在负债端，计息负债成本率Q3单季度环比Q2上升7bp至2.25%，主要归因于存款定期化趋势加剧。22Q3末活期存款余额环比Q2末-3.6%，定期存款余额环比Q2末+5.6%。