华福证券：中科电气（300035）-Q3销量环比提升，合资比亚迪建厂落地兰州

中科电气(300035)Q3业绩环比提升：2022Q3收入17.1亿元，同比+203%，环比+46%。归母净利润1.63亿元，同比+79%，环比+22%。扣非归母净利润1.8亿元，同比+103%，环比26%。非经主要为1800万的深创投明股实债计提利息。Q3出货量环比大幅增长：Q3综合毛利率18.4%，环比-2.2pct，主要由于公司产品结构变化，负极收入规模增长，毛利率较高的装备业务收入占比下降。我们估计负极毛利率环比基本持平。预计Q3负极确认收入销量约3.5万吨，环比提升约0.95万吨，产能快速释放。单吨售价预计达到4.69万元，环比提升0.5万元，传导前期成本压力。单吨扣非净利润约0.5万元/吨，和Q2基本持平，尽管石墨化配套率环比有一定提升，但由于公司生产周期较长，根据成本加权平均原则，高位采购的石油焦逐步反应到原材料成本中。合资比亚迪建厂落地兰州：此前公司官宣与比亚迪合资建厂，共建10万吨负极一体化产能，现与兰州新区签约，可申请享受相关扶持政策。此前公司已和宁德时代合资建设贵安10万吨负极一体化项目（公司持股65%），与亿纬锂能合资建设云南10万吨负极一体化项目（公司持股60