国海证券：轻工制造行业双周报：静待家居基本面复苏，关注出口链个股机会

投资要点：家居内需有望迎来阶段性改善，外需有望受益家具补库。2023年12月地产销售及新开工数据仍弱势运行，家具类社零数据同比持续小幅增长。板块悲观情绪压制之下，重点公司估值在历史低分数位徘徊，估值筑底企稳，安全边际较高。2023年竣工周期传导，家居前端需求有望恢复，叠加低基数效应，2024Q1家居企业接单同比改善得到支撑。外需方面，海外家居去库完成叠加海运费下降后订单回流，带来出口恢复性增长。目前海外家具库存处于相对低位，随着家具补库周期到来，有望带动外销持续增长。同时，若后续美联储降息落地，有望进一步拉动美国和家居消费。关注轻工供应链及品牌出海，挖掘出口链个股机会。受益下游去库转补库+降息预期带来的需求改善预期+跨境出海，近期轻工出口链相关公司股价表现亮眼。建议持续关注海外仓利润释放+新仓投入在即+具备跨境电商品牌效应的乐歌股份，外销客户库存去化完成、订单逐步恢复+规模化生产成本优势的依依股份以及存在订单改善预期的松霖科技、建霖家居、瑞尔特。造纸板块进入需求淡季，纸价偏弱运行。2024年2月Arauco针叶浆外盘报价760美元/吨，较上轮报价持平，阔叶浆外盘报价为650美元/吨，较