浙商证券：南侨食品22Q3业绩点评报告：受成本上涨影响业绩承压，期待Q4环比改善

南侨食品(605339)投资要点22Q3业绩符合预期，但由于原材料成本上涨，Q3利润端受损较明显。我们预计伴随成本的下行，公司毛利率Q4将持续改善，利润端弹性将会得到释放。收入略有下降，受成本上涨影响，利润端受损2022年前三季度实现营收20.80亿元（+1.18%）；实现归母净利1.33亿元（-51.48%）；实现扣非后净利1.25亿元（-52.10%）。22Q3实现收入6.54亿元（-5.71%），实现归母净利0.07亿元（-90.90%）。前三季度烘焙油脂下降10%以上，进口乳制品实现27%左右的增长，淡奶油产品预计实现6%-7%的增长，冷冻面团预计持平。22Q3烘焙应用油脂实现营收3.35亿元；淡奶油实现营收1.20亿元；乳制品实现营收1.53亿元；冷冻面团实现营收0.40亿元，预计下滑20%左右，馅料实现营收0.03亿元。22Q3经销商实现营收3.68亿元，直营实现营收2.84亿元。毛利率有所下降，净利率有所下降1）毛利率：22年前三季度实现毛利率23.19%（-11.62pcts），22Q3实现毛利率17.35%（-12.60pcts）。毛利率受到原材料价格上涨有所下滑，预