财通证券：中国重汽（000951）-Q3业绩筑底，环比改善可期

中国重汽(000951)核心观点事件：公司发布2022年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入224.55亿元，同比减少54.11%；实现归母净利润3.57亿元，同比减少68.98%；实现扣非归母净利润3.34亿元，同比减少69.32%。其中Q3公司实现营业收入71.24亿元，同比减少20.24%；实现归母净利润0.36亿元，同比减少73.66%；实现扣非归母净利润0.32亿元，同比减少74.25%。毛利率同比有所下滑，控费效果较好。Q3毛利率为6.00%，同比-0.60pp，环比-2.09pp。我们认为毛利率同比下滑主要系公司Q3销量同比下滑27.3%导致规模效应减弱。Q3销售费用率1.44%，同比+0.57pp；管理费用率1.06%，同比+0.52pp；研发费用率0.73%，同比-1.37pp；财务费用率-0.37%，同比-0.19pp。发力智能网联和新能源重卡，重卡销量蝉联行业第一。在新能源重卡方面，自主开发全系列电驱桥和混动系统技术，实现各系列整车匹配，完成多细分场景、多车型、多技术路线产品布局，并在港口、钢厂、城配物流等实现突破。在自动驾驶方面，实现技术、功能上的迭代升级，