浙商证券：农业银行2022年三季报点评：利润增速平稳，不良稳中向好

农业银行(601288)投资要点农业银行2022Q1-3利润增速平稳，不良稳中向好。数据概览农业银行22Q1-3归母净利润同比增长5.8%，增速环比22H1提升0.3pc；营收同比增长3.6%，增速环比下降2.3pc；ROE（年化）11.8%，ROA（年化）0.84%；22Q3末不良率1.40%，环比-1bp，拨备覆盖率303%，环比下降2pc。利润增速平稳22Q1-3农业银行归母净利润同比增长5.8%，增速环比提升0.3pc，主要归因释放拨备反哺利润，减值拖累大幅消退。22Q1-3减值损失同比增长1.4%，增速环比回落8.4pc。22Q1-3农业银行营收增速同比增长3.6%，增速环比下降2.3pc，主要归因息差拖累加大。22Q3农业银行净息差（期初期末）环比22Q2下降10bp至1.81%。展望未来，在充足拨备支撑下，预计农业银行利润增速有望保持平稳；但受息差下行压力影响，营收增速仍然面临小幅下行压力。息差环比下行22Q3农业银行净息差（期初期末）环比22Q2下降10bp至1.81%，资产负债两端均环比承压。驱动因素来看：①资产端：22Q3资产收益率环比下降7bp至3.46%，归因贷