浙商证券：安琪酵母三季报点评：多重因素筑底，密切关注新榨季成本

安琪酵母(600298)22Q3国内主业承压，海外延续高增22Q1-Q3实现收入89.8亿元（+18.3%），归母净利润8.97亿元（-11.9%），实现扣非归母净利润8.07亿元（-10.2%）。22Q3单季度实现营收28.9亿元，同比（+22.5%），归母净利润2.3亿元（+20.6%），扣非归母净利润2.12亿元（+22.6%）；（1）分地区来看：Q3国内业务实现收入18.9亿元（+11.9%），主因烘焙面食收入增速不及预期；海外业务实现收入9.97亿元（+54.6%），受益于海外事业部渠道下沉及销售本地化，国外业务快速增长，增速优于国内。（2）分产品来看：预计公司Q3酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他分别实现营收19.8/4/1.1/3.9亿元，同比+8.3%/+165%/+17%/+62.4%。其中酵母主业基数较高，增长稳健；保健品、动物营养等业务短期内受疫情、猪价影响承压。22Q3原料价格持续高位，美元和卢布升值利于出口盈利能力方面，22Q3单季度毛利率为21.9%（-2.6pct），主因糖蜜及辅料价格持续高位，同时受疫情影响北方水解糖项目推进延迟。22Q3净利率