财通证券：水羊股份（300740）-Q3业绩短期承压，自有品牌持续升级

水羊股份(300740)核心观点事件：水羊股份发布2022年三季度报告。22年前三季度公司实现收入33.42亿元，同比增长0.91%；实现归母净利润1.19亿元，同比降低18.88%；扣非归母净利润1.10亿元，同比降低18.37%。单Q3实现收入11.41亿元，同比降低4.38%；实现归母净利润0.36亿元，同比降低37.37%。盈利营运：毛利率改善，研发费用率逐季提升。前三季度公司毛利率55.21%，同比上升0.46pct。从费用端来看，前三季度销售费用率43.54%，同比上升1.49pct，管理费用率4.60%，同比降低0.43pct，研发费用率2.16%，同比上升0.70pct，单季度来看，21Q4至22Q3研发费用率分别为1.05%/1.78%/2.11%/2.55%，实现逐季提升。前三季度净利率3.54%，同比降低0.86pct。品牌矩阵持续完善，研发投入不断加码。公司旗下品牌包括御泥坊、小迷糊、大水滴等，其中大水滴完成品牌升级，定位熬夜肌护肤赛道推出3:00祛痘精华等明星单品，根据魔镜数据，大水滴品牌22年1-9月淘系GMV突破1亿元，同比增长超过570%。从研发端来看，