浙商证券：深信服2022年三季报点评报告：业绩低点已过，龙头再次起航

深信服(300454)投资要点公司前三季度业绩符合预期，毛利率呈现逐季提升趋势，我们预计一方面有上游原材料价格回落的影响，另一方面或说明公司通过产品架构升级和积极的供应链管理实现了提质降本。前三季度销售、管理、研发费用增速相比中报进一步下降，今年以来的战略调整成效再次得到验证。公司在Gartner近期发布的研究报告和信服云创新峰会中分别展示了SASE、托管云等创新业务的技术实力与发展潜力。自2021年下半年以来因市场变化和自身业务调整等因素，公司业绩阶段性承压；目前“曙光已现”，预计2023年营收增速和利润率有望实现较好恢复，维持“买入”评级。公司业绩符合预期，毛利率逐季提升2022年前三季度公司实现收入47.48亿元，同比+8.49%；归母净利润-6.97亿元，同比-425.80%；扣非归母净利润-8.00亿元，同比-273.64%。其中3Q22单季度实现收入19.33亿元，同比+7.96%，环比+15.65%；归母净利润-715万元，环比大幅减亏；扣非归母净利润-2,963万元，环比大幅减亏。公司前三季度营收增速较往年有所放缓，系因政府等部分下游客户受疫情和招标节奏影响，存在IT预