浙商证券：华宝新能深度报告：龙头先发壁垒坚实，移动储能今日明星

华宝新能(301327)投资要点移动储能行业星辰大海，公司增长稳立潮头移动储能行业空间大、渗透率低，用户需求多样。其中便携储能领域增长来自海外有需求无产品的空白填补、国内短途出游客群占比的快速提升，根据中国化学与物理电源协会数据测算，26年市场规模有望达882亿人民币；家庭应急领域直接迭代不环保、有噪音、使用成本高的应急燃油发电设备。预计目前移动储能行业总体渗透率仅1-2%，华宝新能为行业龙头，受益先发优势未来有望超预期快速爆发。便携储能位居头部，产品+渠道+品牌壁垒坚实公司在行业快速成长期已成功建立起用户认知，品牌忠诚度逐步提升：1）产品端主打高性价比+轻量化，在500-1000Wh主流容量领域优势显著；2）渠道端“三足鼎立”格局初成，目前已全面覆盖亚马逊、日本乐天、天猫、家得宝等打造“独立站+三方平台+线下”鼎力渠道格局，截止22年1-9月，第三方平台收入占比55%，独立站占比持续提升至22%，线下收入占比提升至23%；三足鼎立的渠道凸显公司品牌优势，表明公司正逐步转为（亚马逊）站外品牌、站外流量具备强协同性，助力降本增效；3）品牌端，以全平台营销为抓手，始终致力于传递户外生活向往