浙商证券：古井贡酒2022Q3业绩点评报告：业绩符合预期，预收显现强潜力

古井贡酒(000596)投资要点事件：公司发布业绩，显示22Q3公司实现收入/净利润37.63/7.04亿元，分别同比变动21.58%/19.27%，与业绩预告数据一致。中高价位产品收入占比持续提升，预计量增仍贡献主要业绩收入端：22Q3白酒业务收入表现符合预期，其中：①年份原浆系列预计仍以量增为主，毛利率呈上行态势。受益于200-500元价位带加速扩容+Q3宴席回补明显，预计22Q3古8/古16业绩增速仍较古20快，全年古16/古20增速有望达40%+/30-40%；②古井贡酒：预计22Q3量增价减趋势不改；利润端：我们认为利润增速低于收入增速或主因：①人工成本及奖金集中确认、季度间节奏差异所致；②22Q3预收分别同比/环比变动50.35%/7.61%至54.42亿元，预收季度间确认节奏差异所致，为后续经营发展蓄力。另外，在税金及附加率提升、费用率下降背景下，毛利率及净利率仍小幅回落（22Q3毛利率/净利率分别变动-1.53/-0.08个百分点至73.72%/19.57%；22Q3销售费用率/管理费用率分别同比变动-0.93/-4.44个百分点至27.34%/5.02%；22Q3税金