民生证券：海伦司（09869）港股公司研究报告-2022中期业绩公告点评：疫情影响下闭店优化迭代，夯实基础探索下沉市场

海伦司(09869) 海伦司发布2022年半年度业绩公告：疫情影响下关店69家，一次性减值致亏：22H1营收8.74亿元，较21H1增加552.9万元，其中自营产品占比75.8%/yoy-2.7pct，第三方品牌酒饮占比20.4%/yoy+2.0pct，其他产品与收入占比3.8%/yoy+0.7pct；22H1净亏损3.2亿元，较21H1扩大亏损3.3亿元；22H1经调整净亏损1.0亿元，较21H1扩大亏损1.9亿元，主要系公司战略性关店带来的一次性亏损1.0亿元。22H1公司新开酒馆133家，关闭69家，其中新开新店型“海伦司·越”2家，关店主要由于优化资源配置、老旧门店优化迭代等。截至2022年8月21日，公司酒馆合计821家，其中一线城市87家，二线城市406家，三线城市327家。 疫情影响下经营承压，让利营销+刚性固定支出拖累盈利能力。22H1单店日销为7200元/YoY-39.5%，同店日销为9700元/YoY-26.8%。分线级城市来看，在一、二、三线单店日销分别为7300元/YoY-26.3%、6600元/YoY-45.9%和7900元/YoY-35.8%，其中二线城市降