财通证券：比亚迪（002594）-Q3业绩同比高增长，毛利率同比大幅提升

比亚迪(002594)核心观点事件：公司公告2022年三季报，1-9月实现营业收入2676.88亿元，同比+84.37%；实现归母净利润93.11亿元，同比+281.33%；实现扣非归母净利润83.65亿元，同比+843.66%。其中Q3实现营业收入1,170.81亿元，同比+115.59%；实现归母净利润57.16亿元，同比+350.26%；实现扣非归母净利润53.35亿元，同比+930.48%。销量同比高增长带来规模效应，毛利率同比大幅提升。Q3公司毛利率18.96%，同比+5.63pp，环比+4.57pp。我们认为公司毛利率同比高增长的原因为销量同比大幅提升，带来规模效应，根据中汽协数据，Q3公司实现销量53.87万辆，同比增长160.06%，环比增长51.74%。Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.96%、2.34%、4.65%、-0.38%；同比分别+1.00pp、-0.19pp、+0.53pp、-1.14pp。克服疫情等不利因素，新能源业务占比提升带动公司盈利能力改善。尽管Q3面临疫情、极端高温天气、大宗商品价格高位运行等多重不利因素，受益于新能