国金证券：轻工造纸行业研究：家居供给侧解构新思：“整家定制”能否破解集中度难题？

在目前地产调控的大背景下，市场对家居行业需求侧的研究正逐渐延伸至政策端，而政策的博弈或使需求侧研究的不确定性加大。基于此，在目前家居行业集中度依然较低的情况下，研究集中度能否提升以及提升速度如何或许更有必要，所以我们认为2022年起对家居行业或许应更侧重供给侧的研究。本篇报告基于这一思路，多维度确认致力于整合整个软装供应链的“整家定制”能否成为行业加速集中的转折点，并且进一步解构供给侧未来推动格局优化的关键要素。 行业观点 家居&家装行业格局分散是否无法破局：家居&家装行业竞争格局分散且较难集中已是行业多年难题，家装行业区域型特征明显，家居方面也是如此，经测算，家居三大细分品类集中度排序为软床及床垫>沙发>柜类，2020年集中度最高的床垫品类CR4也仅为16.9%。从供给侧来看，目前主流观点认为产品非标属性强使规模效应无法体现影响份额集中，但我们认为这仅仅决定了集中度的上限，而不是影响集中趋势的核心要素，目前在消费者众多痛点中可依托供给侧能力而被解决的却仍未被解决，故我们认为基于消费者角度切实解决相关痛点或是头部企业未来破解行业格局分散难题的关键。 从多角度看“整家定制”能否成为趋势：