首创证券：计算机行业深度报告：当前位置如何看计算机板块

核心观点 计算机行业贝塔属性较强，板块走势与估值波动高度一致。中国计算机软硬件产业与发达国家相比较为落后，整体产品化率偏低，大部分公司商业模式不佳，叠加中国经济与政策周期的影响，板块业绩成长的持续性和可预测性相对较弱。回顾板块历史走势，计算机行业指数与板块TTM估值走势高度一致，反应出在利润和PE两个决定股价的因素中，估值对计算机板块走势的影响往往更大。 板块调整近两年，估值呈现历史底部特征。2020年7月高点后，板块持续震荡下行，截至2022年3月16日，计算机（申万）指数最低点较高点已下调38%。当下观察行业个股22年预期估值，大部分公司22年估值已处在在15-30倍之间，与三次历史底部情况非常类似。但同时应考虑以下几点因素：1）当前估值为22年一致预期估值，分析师一致预期通常容易偏高；2）计算机是典型的经济后周期行业，行业基本面反转落后GDP反转半年至一年左右，当前经济背景下，行业仍可能存在业绩持续下修的风险；3）新冠疫情反复、美国加息、俄乌战争等外部因素可能压缩成长股估值。 计算机行业过去十五年来持续的成长逻辑是：一方面政策加速国产化率和信息化率提升，另一方面是技术变革引发新的