中信期货：2022年二季度策略报告：国内经济稳中求进，海外货币加快收紧

一、我国经济韧性较强，稳增长发力推动二季度经济继续改善。去年四季度以来，我国楼市政策逐步放松，这导致今年1-2月份商品房销售和房价初步企稳，也反映我国房地产韧性较强。目前我国房贷利率有100BP以上的下调空间。尽管开发商预期仍偏谨慎，房屋新开工仍是负增长，但二季度楼市政策会因城施策有所放松，房地产投资增速有望保持稳定。去年四季度国内宏观政策开始强调稳增长，这导致去年12月开始基建投资增速企稳回升。随着稳增长政策的持续生效，预计二季度基建投资进一步改善，同比增长5.7%左右。考虑到工业生产的企稳回升以及政策的支持，预计二季度制造业投资将保持稳定增长。综合来看，二季度固定资产投资将继续小幅改善。二季度国内疫情有望得到较好的控制，这将会推动消费明显修复，但消费仍会在一定程度上受疫情抑制。由于疫情的不确定性以及发展中国家疫情受控相对滞后，海外供应的恢复会相对较慢。预计二季度我国出口仍有韧性，同比增速小幅下滑至12%左右。 二、预计二季度我国PPI同比回落至5%，CPI同比回升至2%。预计二季度大宗商品价格高位宽幅震荡，基数效推动PPI同比回落至5%左右。我国PPI向CPI的传导效应较小，预计二