民生证券：银行“高扩张”系列之一：信用分化趋势下，城农商的“高扩张↔高业绩”循环

在不太遥远的记忆里，银行曾经是“规模动物”。近年来，经济对投资的依赖度下降，贷款增速也就回落趋稳。我国银行业扩张速度虽趋缓，但仍有部分银行处于高扩张状态。21Q3上市银行平均生息资产同比增速仅8.5%，但仍有5家银行增速在20%附近。 局部信用风险事件，造成信用区域分化趋势。信用向江浙鲁川湘等6个地区加速积聚，其2021年社融增量占比较过去8年累计占比提升了0.3pct-3.3pct不等。区域性银行贷款市占率也在提升，21Q3股份行下降0.57pct，而城农商行提升0.24pct。选取代表性的13家上市银行，作为“高扩张城农商行”组合。 规模扩张决定业绩基本盘，报表洁净度决定业绩上限。这13家银行的营收增速均较高，但利润增速则受到不同的拨备计提力度影响，出现高低分化。因此，“高扩张”提供了业绩高增的基本盘，而“表干净”可使拨备计提较少拖累业绩释放，甚至能反哺利润。 高扩张和高业绩之间的“循环论证”。为了保证高扩张的延续，银行需要保证核心一级资本充足率达标且稳定。较高的利润增速，不仅可以直接留存利润补资本，还可以提振ROE、抬高预期，让定增或转股过程顺利。而为了实现较高利润增速，营收增速