东方证券：珀莱雅（603605）-盈利能力创新高，双十一取得开门红

珀莱雅(603605)公司前三季度实现营业收入39.6亿元，同比增长31.5%，实现归母净利润4.95亿元，同比增长36.0%；单Q3看，公司实现营业收入13.4亿元，同比增长22.1%，归母净利润1.98亿元，同比增长43.6%。分渠道看，前三季度线上天猫/抖音/京东占比约为45%/15%/10%，各平台占比与22H1基本持平。分品牌看，前三季度珀莱雅销售占比超过80%，同比增长超30%；彩棠营收超3.4亿，同比增长超110%。珀莱雅品牌大单品前三季度全渠道/天猫/抖音/京东占比分别为35%/65%/50%/40%；天猫平台红宝石/双抗/源力系列占比分别为23%+/30%+/9%；各平台及产品系列占比与中报基本持平。三季度毛利率、净利率创历史新高。1）毛利率：22Q3公司毛利率为72.0%，同比提升5.9pct，公司毛利率受线上直营及精华品类占比提升带动，各品牌毛利率也有所提升；21Q4-22Q3公司毛利率分别为69.9%/67.6%/68.6%/72.0%，处于持续提升态势。2）费用率：22Q3公司销售费用率为43.7%，同比增长2.1pct，公司形象宣传推广费率提升，且部分双十一