浙商证券：鲁商发展2022年三季报点评报告：地产业务承压，静待转型

鲁商发展(600223)投资要点业绩概览：22Q3单季度亏损3543万元，主要系个别地产项目利息费用化地产业务短期承压，单季度出现亏损，期待后续环比改善。1）22Q3单季度：收入36.9亿元，同增62%，归母净利润-3543万元，同比下降118%，扣非归母净利润-2842万元，同比下降114%；房地产签约金额56.1亿元，同比下降52%。2）22Q1-Q3：收入85.3亿元，同增34%，归母净利润1.54亿元，同比下降69%，扣非归母净利润1.61亿元，同比下降68%。盈利能力：健康地产本期结算项目毛利率较低，叠加利息费用化，盈利承压1）22Q3盈利能力：毛利率19.8%，同比降低14.0pp；净利率-0.5%，同比降低8.5pp；销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/2.3%/0.7%/2.19%，同比-5.5pp/-0.9pp/-0.6pp/+2.1pp。2）22Q1-Q3盈利能力：毛利率26.1%，同比降低6.0pp；净利率2.2%，同比降低5.6pp；销售/管理/研发/财务费用率分别为11.4%/2.6%/0.9%/2.5%，同比-1.3pp/-1.3pp/-0.4pp/