浙商证券：中国中免2022年三季报点评：线上占比提升、港币升值贡献汇兑收益，Q3盈利6.9亿元符合预期

中国中免(601888)中国中免2022年三季度财报业绩22Q3，公司实现营业收入117.14亿元/-16%，归母净利润6.90亿元/-78%，扣非归母净利润6.56亿元/-79%。22Q1-3，公司实现营业收入393.64亿元/-20%，归母净利润46.28亿元/-45%，扣非归母净利润45.83亿元/-45%。收入端：Q3海南客流、线下销售承压，线上占比提升22Q3公司营业收入117.14亿元/-16%，主要因为海南客流与线下门店销售下滑。与此同时，公司加大中免日上小程序宣传推广力度，我们预计Q3线上销售额占比显著提升。1）海南区域：7月海南客流明显回升，根据海口海关数据，7月离岛免税销售额40.67亿元/+11%，购物人次66.2万人次/+4%。8-9月，三亚机场、海口机场旅客吞吐量分别为41、115万人次，分别为21年同期的26%、60%，根据三亚海关数据，8.1-9.19三亚四家离岛免税店线下销售额仅6.6亿元。经过测算，我们预计中免海南区域Q3销售额约70-75亿元，同比下滑约30%-35%。2）日上直邮：通过对各免税运营商旗下线上渠道折扣水平进行跟踪，我们对比得到日上直邮