财通证券：劲嘉股份（002191）-Q3业绩短期承压，新型烟草业务快速增长

劲嘉股份(002191)核心观点事件：公司发布2022年三季报，公司Q1-3实现营收39.42亿元，同比+8.0%，实现归母净利润5.85亿元，同比-28.32%；单Q3实现营收12.98亿元，同比+7.94%，实现归母净利润0.86亿元，同比-72.34%。收入增长稳健，盈利能力短期承压。Q3收入同比增长7.94%，增速环比+6.91pct，H1受疫情影响华东地区收入下滑11.65%，Q3预计有所改善，新型烟草业务方面预计Q3延续高增（H1+297.53%）。公司Q3毛利率为21.73%（-10.72pct），Q1-3毛利率为28.59%（-5.0pct），主要系公司产品结构调整及原材料成本提升所致。费用端，Q1-3期间费用率为13.38%（+2.0pct），其中管理费用率+1.8pct至7.6%，主要系股权激励费用同比高增所致。烟标与彩盒业务：根据国家统计局数据，2022Q1-3中国卷烟累计产量为1.97万亿支，同比+1.8%，公司烟标业务受市场竞争加剧和疫情等因素影响短期收入下滑。彩盒业务在下游消费需求疲软下增速有所放缓，公司切入酒包市场后不断拓展快消品包装，积极培育细分赛道产品