山西证券：爱旭股份（600732）-Q3业绩大幅超预期，单W盈利能力大幅提升

爱旭股份(600732)事件：10月30日，公司发布2022年三季报，Q1-Q3实现营收258.3亿元，同比增长130.7%，实现归母净利润13.9亿元；Q3实现营收98.4亿元，同比增长127.3%，实现归母净利润7.9亿元（扣非归母净利润7.2亿元），同比扭亏为盈，环比增长115%，业绩大幅超市场预期。单W盈利大幅提升，订单大幅增长。上半年公司完成大尺寸电池片改造后产能约36-38GW，我们预计公司Q3出货约9GW，单瓦净利约8分，环比提升约4分；Q3末合同负债19.5亿元，环比提升167.1%，可见订单饱满，预计Q4继续满产满销。Q3盈利继续大幅提升，一方面是因为公司大尺寸电池片占比持续提升。另外，由于去年电池片全行业亏损，新增产能较少，今年以来随下游需求逐季度增长，电池片逐步成为产业链瓶颈，电池片价格涨幅高于原材料价格涨幅。考虑目前仍处于电池片新旧技术转变关键时间点，新技术往往规划多投产少，成熟技术又有被新技术取代的风险不敢大量投产，电池片实际新增产能有限，展望明后年仍然是电池片盈利上行周期。ABC新技术有序推进，盈利能力将超市场预期。预计公司ABC新技术今年底产能6.5GW，