财通证券：伯特利（603596）-Q3净利润同比大幅增长，线控业务发展加快

伯特利(603596)核心观点事件：公司发布2022年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入36.84亿元，同比增长58.23%；实现归母净利润4.78亿元，同比增长29.70%；实现扣非归母净利润3.99亿元，同比增长25.99%。其中Q3公司实现营业收入15.70亿元，同比增长99.49%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长54.73%；实现扣非归母净利润1.85亿元，同比增长86.57%。原材料价格高企叠加并表万达导致Q3毛利率同比下滑Q3毛利率为21.78%，同比-2.75pp，环比-0.02pp。我们认为公司毛利率下滑的原因为原材料价格高企，公司成本有所上升，以及并表万达转向影响了整体毛利率。Q3销售费用率1.24%，同比+0.58pp；管理费用率2.47%，同比+0.17pp；研发费用率5.27%，同比-1.78pp；财务费用率-0.74%，同比-0.95pp。产品产销快速增长，线控业务市场开拓顺利。2022年前三季度，公司智能电控产品实现销量143.75万套，对应收入13.59亿元，同比增长79.39%；盘式制动器实现销量155.73万套，对应收入10.40亿元，同比