民生证券：深信服（300454）-2022年三季报点评：经营质量持续回暖，盈利边际稳定改善

深信服(300454)事件：2022年10月27日公司发布2022年三季报，前三季度营收47.48亿元，同比增长8.49%，归母净利润亏损6.97亿元；单季度看，公司Q3实现营业收入19.33亿元，同比7.96%，Q3归属母公司股东的净利润为-0.07亿元。控费效果明显，盈利边际稳定改善。公司控费行为效果显著，2022年Q3研发费用5.90亿元（环比下降3.04%），管理费用1.00亿元（环比下降3.43%）。结合Q2双费情况，公司首次实现连续两季度双费环比下降；同时各行业用户上云、用云趋势加速，公司云计算及IT基础设施业务收入增速恢复相对平稳，公司整体营收维持正增长。第三季度以来，部分行业客户的需求有所恢复，公司新增商机、订单情况环比出现改善迹象，多方共振，映射至扣非净利润环比快速恢复，亏损环比收窄84.21%。现金流持续改善，股权激励完善公司长效激励机制。2022年前三季度公司期末现金及等价物净增1.86亿元，期末现金流达到近三年新高，其中2022年第三季度经营活动现金流1.04亿元，继Q2扭亏为盈后继续保持正现金流。2022年8月19日公司实施股权激励，向核心技术及业务员工激励8