国金证券：恒力石化（600346）-短期承压，未来可期！

恒力石化(600346)业绩简评恒力石化于10月28日披露三季报，2022年前三季度实现营业收入1703亿元，同比增长12.5%，实现扣非归母净利润47.9亿元，同比减少60.1%；单三季度实现扣非归母净利-26.3亿元，同比减少170%。经营分析装置大检影响负荷，业绩短期承压：参考恒力石化三季报，恒力炼化一体化项目在7月和8月进行了2019年以来的首次检修，检修对生产负荷具有一定影响，参考公司三季度经营数据，公司炼化产品/PTA单三季度产量分别为492/280万吨，环比上半年平均水平和去年同期分别减少了15%/7%和14%/11%。装置大检影响负荷，检修完成后公司负荷或逐步恢复往期水平。油价持续单边下跌，价差收窄或促使业绩受损：2022年Q3出现油价持续单边下跌趋势，布伦特从6月117美元/桶下跌至9月91美元/桶，下跌幅度约为23%，而炼化实际生产中存在周转周期，假设周转周期约为一个月，Q3恒力石化产品价差平均为1160元/吨，环比Q2收窄29%，同比去年同期减少43%，原油价格单边下跌终端需求不旺导致价差收窄，业绩承压。持续推进深加工及新能源新材料建设，公司业绩成长可期：稳步推进