浙商证券：迎驾贡酒22Q3业绩点评：业绩平稳背后预收表现优秀，强动销下潜力尽显

迎驾贡酒(603198)投资要点事件：公司发布业绩，22Q3公司实现收入13.63亿（+23.39%）；归母净利润4.24亿（+13.30%）；扣非归母净利润4.25亿（+20.38%）。关注点一：22Q3利润增速低于收入增速或主因基数问题21Q3公司利润基数较高导致利润增速表观放缓：22Q1-3来看，洞藏系列占比持续提升&内部结构上行持续，但因21Q3结构提升速度加快，高基数下，22Q3虽结构亦在上行，但提升速度不及21Q3，从而影响利润端增速表现。具体产品结构来看：22Q3中高档酒（洞藏系列、金星系列、银星系列）实现收入9.34亿元（+26.63%），收入占比提升1.17个百分点至72.65%，预计当前洞藏系列收入占比已从去年同期的35%-40%逐步提升至42-45%，其中洞6/9动销强劲；22Q3普通酒（百年迎驾系列/糟坊系列）实现收入3.52亿元（+19.46%），占比略下降。关注点二：渠道质量延续高增长发展态势，省内表现优异市场方面，22Q3公司省内/省外分别实现收入8.07亿元（+31.44%）/4.78亿元（+14.51%），其中省内收入占比提升3.27个百分点至62.7