浙商证券：中国太保2022年三季报点评：寿险边际改善，业绩符合预期

中国太保(601601)业绩概览22Q1-Q3，太保归母净利润202.7亿，同比-10.6%；营收3604.2亿，同比+2.7%；NBV75.5亿，同比-37.8%；ROE（非年化）9.0%，同比-1.4pc；业绩符合预期。核心关注1、寿险：NBV边际改善，符合预期22Q1-3，太保寿险NBV75.5亿，同比-37.8%，承压较大，其中，22Q3单季度NBV19.5亿，同比由负转正，小幅增长2.5%，边际改善，符合预期。从NBV驱动因素看：①新单保费：新保534.4亿，增长快速，同比+30.9%。太保主要通过加大银保渠道的拓展，支撑新保高增，22Q1-3，银保渠道新单保费207.6亿，同比增加10.7倍，且保费超过代理人渠道，银保渠道新保占比达到38.8%。②新业务价值率：价值率大幅下降，拉低NBV。22Q1-3，太保寿险价值率14.1%，同比下降15.6pc，降幅较大，主要由于银保渠道的产品价值率较低，形成拖累。展望未来，太保持续深化“长航行动”，推进代理人队伍向职业营销、服务营销转变，着力打造“月计划、周经营、日拜访”的常态化销售和招募工作模式，预计队伍质态和业务品质进一步优化。2