东兴证券：汽车行业2024年年报及2025年一季报综述：以旧换新政策推动业绩增长，行业盈利能力复苏

投资摘要： 受益以旧换新政策，2024年来我国乘用车销量保持稳步增长。2024年我国乘用车（广义）批发销量为2740.97万辆，同比增长6.15%；2025年1-4月，我国乘用车批发销量为859.7万辆，同比增长12.91%。2024年新能源乘用车累计销售1222.7万辆，同比增长31.99%；2025年1-4月，新能源乘用车累计销量398.1万辆，同比增长42.08%。2024年新能源乘用车渗透率提升至44.6%，较2023年提升10.2pct。出口方面，据中汽协，2024年我国汽车出口585.9万辆，同比增长19.33%；2025年1-4月出口193.7万辆，同比增长6.02%。2024年新能源汽车出口128.4万辆，同比增长6.73%；2025年1-4月出口64.2万辆，同比增长52.49%，汽车出口稳定增长，未来空间广阔。 乘用车板块：业绩两端分化，头部效应明显。营收利润端，乘用车板块（中信行业分类，下同）在2024年/2025Q1分别实现营业收入20,634.82/4348.59亿元，同比+9.79%/+7.39%；归母净利润为598.32/140.92亿元，同比+1.37%