申港证券：德赛西威（002920）-季报点评：营收维持高增 看好高阶智驾产品放量

德赛西威(002920)事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业收入101.11亿元，同比增长60.42%，实现归母净利润6.92亿元，同比增长40.89%；其中第三季度营业收入37.04亿元，同比增长66.83%，环比增长13.4%，归母净利润1.71亿元，同比增长40.68%，环比下降15.69%。投资摘要：营收创新高，毛利率小幅下滑。营业收入持续高增长主要得益于智能座舱产品、智能驾驶产品业务规模、单车配置价值的快速增长。受益于座舱多屏化趋势，三代智能座舱域控制器、4K高清屏等座舱产品产量快速爬坡；随着自动驾驶渗透率的提高，全自动泊车、360度高清环视、高级自动驾驶域控制器等ADAS产品销量持续攀升。前三季度毛利率23.73%，同比下降0.79pct；其中第三季度毛利率23.31%，同比下降0.56pct，环比下降0.69pct。我们认为主要由于智能座舱传统产品价格年降要求及新品规模较小、摊销较大的原因。费率增加导致利润承压。2022年第三季度，销售/管理/研发/财务费率分别为1.88%/2.85%/12.05%/0.83%，同比变化-1.11pct/-0.1