国信证券：非银金融·公募基金行业机构立体博弈系列之三：公募基金的工具化、平台化与解决方案化

核心观点摘要 伴随我国社会经济蓬勃发展和居民财富不断积累，公募基金经过26年发展，已成为资本市场最大专业机构投资者之一，管理规模超过30万亿元。过去我国公募基金发展离不开权益市场牛市，如2019-2021年“茅指数”“宁指数”推动一批投资经理因管理规模迅速扩张而拥有较大市场影响力。但随着市场风格快速轮动，专注特定板块或风格（包括成长/价值/大盘/中小盘）的基金经理难以适应，最终导致影响力逐步减弱。与此同时，公募基金规模仍然高歌猛进，期间表现出结构化特点（如红利、短债产品扩张），这对下一步公募基金机构扩张提供了经验，具体体现在： 工具化：公募基金行业中的被动指数化投资发展迅速，ETF和指数联接基金持续扩张，一方面来自投资理念进化，尤其是随着市场有效程度提升，超额收益挖掘愈发困难，另一方面随着投资者对成本敏感度增加，越来越多个人和机构投资者倾向于选择低成本的被动型基金。同时，富有创新意识的基金公司加大相关指数产品的研发，补全指数产品谱系，如除了传统宽基指数基金，还有更多行业类、SmartBeta类等也被挖掘，这些产品具有较高的流动性和透明度，适宜匹配各种投资策略。 平台化：公募基金持续加强