民生证券：摩托车行业2025年度投资策略：中大排内外共振快乐引擎引领成长

回顾2024年：中大排增势强劲自主摩企发展提速。2024年总量端，中大排摩托车（＞250cc，不含250cc，下同）C端休闲娱乐属性持续加强驱动渗透率向上，2024M1-10内销35.2万辆，同比+22.2%，渗透率为9.4%，历史新高；中大排出口28.2万辆，同比+74.7%，显著提速。结构端，排量结构持续升级，450cc车型增幅显著，占比提升并稳定至40%左右，800cc车型出口实现从0到1，引领自主摩企品牌向上。格局端，内销集中度逐步提升，CR3占比超6成，春风动力增势迅猛；出口头部摩企份额稳固，竞争呈现多元化趋势。 展望2025年总量：中大排内外销有望共振向上全年百万销量可期。内销： 对标海外，我国中大排摩托车渗透率/人均保有量数据与发达国家均存在5-10倍差距。预计2024/2025年中大排内销渗透率分别增长至9.1%/12.0%，对应内销销量分别为42.0/52.8万辆，分别+28.7%/+25.7%；出口：海外中大排摩托车市场空间超500万辆，自主摩企积极布局海外市场，产品、渠道、影响力持续升级，预计出口维持高景气度。预计2024/2025年中大排海外空间分别为550/5