浙商证券：东材科技点评报告：股权激励费用拖累业绩，产能驱动未来成长

东材科技(601208)停电和股权激励费用拖累Q3业绩公司Q3净利润环比大幅下滑，主要由于Q3股权激励费用3100万，同时绵阳基地受停电影响，并且考虑到之前限电降负荷的影响和间接损失，预计损失总工约1千万。Q3公司绝缘材料/光学膜/电子树脂销量环比变动-15.6%/-15.3%/58.9%，绝缘材料主要受限电影响，光学膜环比下降主要由于消费电子行业去库存需求低迷，电子树脂销量环比增长主要由于新产能投产。Q3绝缘材料/光学膜/电子材料均价分别为2.14/1.26/2.45万元/吨，环比变动3.28%/-3.4%/-28%。Q3销售毛利率为16.01%，同比下降5.17PCT，环比下降7.06PCT。环比下降较多主要由于产品结构变化，绝缘材料和光学膜销量下降而毛利率相对较低的电子树脂环比增幅较大。公司销售净利率为9.39%，同比下降1.45PCT，环比下降8.48PCT。公司Q3存货周转率5.97，应收账款周转率4.30，同比均有一定程度下降。3季度消费电子行业去库存，预计4季度光学膜需求有望环比改善。限电影响过去，艾蒙特环氧树脂产能4季度开工率有望进一步提升，预计公司产品销量有望环比提升