民生证券：有研粉材（688456）-2023年三季报点评：经营环比持续增长，研发费用增长影响业绩

有研粉材(688456)事件：公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入20.07亿元，同比减少5.96%，归母净利润3817万元，同比减少0.51%，扣非归母净利润2303万元，同比减少26.06%。单季度来看，2023Q3，公司实现营业收入7.38亿元，环比增长11.81%，同比增长29.78%；实现归母净利润845万元，环比减少55.62%，同比增加45.72%；实现扣非归母净利润488万元，环比减少41.00%，同比减少44.62%。点评：经营环比持续增长，研发费用增长影响业绩价：2023年前三季度，公司毛利率为8.29%，同比提升0.78pct；2023Q3，公司毛利率为8.43%，环比提升0.73pct，同比下降0.29pct。看金属价格，2023Q3，锡期货结算价均价为22.35万元/吨，环比提升8.05%，铜期货结算价均价为6.87万元/吨，环比提升2.34%。商品价格上涨背景下公司毛利率环比提升，或由产品结构优化所致。环比来看，主要增利项为：毛利（+1142万元）、少数股东损益（+19万元）；主要减利项为：税金及费用（-1091万元）、其他/投资收