天风证券：农林牧渔行业2024年第15周周报：布局大周期，重视生猪板块投资机会！

1、生猪板块：猪价反转趋势不改，重视大周期！ 1）猪价震荡调整。截至4月20日，全国生猪均价15.06元/kg，较上周末下跌0.86%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为596元/头和1576元/头（较上周五持平），进入4月后，仔猪价格涨价乏力。供应端，近期肥标价差进一步收窄带动大猪加速出栏，本周出栏均重升至126.67kg（上周为126.03kg）。需求端，样本企业周度平均屠宰量环比+0.58%，本周屠宰场冻品库容率为17.30%（较上周减0.15pct）。随着后续供应压力持续减少，短期猪价震荡不改猪价反转趋势。 2）重视大周期，正视已有累计去化幅度和当前亏损现状。本轮产能去化时间已超一年，农业部/涌益咨询累计最大去化幅度分别为11%/12%（截止24年3月），农业部能繁存栏量创21年以来新低，鉴于上一轮周期（2021-22年）农业部/涌益咨询累计最大去化幅度分别为9%/15%（对应22年周期猪价高点28元/kg+），且三元母猪淘汰优化极大弥补了21年实际产能去化，此轮去化效率未出现大幅提升，因此我们预计本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转。 3）估值相对低