浙商证券：南微医学2022三季报点评：战略布局拐点，看好海外放量

南微医学(688029)业绩表现：疫情及国际环境扰动下，收入及利润端短期承压2022年Q1-3：公司实现营业收入15.12亿元，同比增长8.87%；归母净利润2.27亿元，同比减少8.68%；扣非归母净利润2.16亿元，同比增长4.11%。若剔除股票激励计划影响，归母净利润约为2.68亿元，同比减少15.29%，扣非归母净利润约为2.58亿元，同比减少6.63%。2022年Q3：公司实现营业收入5.52亿元，同比增长7.31%；归母净利润1.02亿元，同比减少2.98%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长33.96%。若剔除股票激励计划影响，归母净利润约为1.14亿元，同比减少10.59%，扣非归母净利润约为1.09亿元，同比增长15.10%。受新冠疫情反复下，择期手术大幅减少、人力成本和运输成本不断增加以及欧洲经销模式切换等因素影响，公司经营特别是利润端短期承压。盈利能力分析：战略布局拐点，盈利能力有望逐步提升毛利率：2022Q1-3公司毛利率60.65%，同比减少3.84pct，主要受人力成本及运输成本增加以及产品结构变化影响。其中可视化产品2022年开始快速放量，由于产品量产时